أنت تدير مصلحة لها نشاط تجاري يشمل الإستيراد من دول الخارج وبالعملة الأجنبية – الدولار الأمريكي مثلا. أنت تشعر بالرضى من أداء سعر صرف الزوج دولار/شيقل (الرمز:(USD/ILS ، الآخذ بالهبوط خلال الأشهر الأخيرة، وتتوقع أن تستمر العملة المحلية – الشيقل، بالتعافي مقابل الدولار الأمريكي، مفضلا عدم تسديد إلتزاماتك المستقبلية في الوقت الحالي - وفقا للأسعارالفورية، متمنيا أن تستفيد من استمرار التراجعات في سعر الصرف خلال الفترة المقبلة.
من جهة أخرى، قد تعيش الآن حالة من القلق، خصوصًا بعد وصول سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الشيقل إلى مستويات متدنّية نسبيا، بالإضافة إلى الصورة الضبابية التي تكوّنت عندك نتيجة لما سوف يحدث على أثر كل من الأحداث التالية: الإعلان عن قرار مجلس الشيوخ بشؤون سقف الدين الأمريكي، مستجدات أزمة الديون الأوروبية ومصير الإعلان عن الدولة الفلسطينية، كلّها أمور قد تجعلك متخوّف إلى حد ما من ارتفاع حاد في سعر صرف الدولار مقابل الشيقل، الأمر الذي يهدّد أرباحك التشغيلية.
أيضًا، قد تكون فكّرت في إمتلاك خيار شراء الدولار Buying Call Option، كوسيلة تحوّط كلاسيكية، لكن عقلك الباطنيّ يذكّرك دائمًا، بأنك لست ترغب في دفع التكلفة النقدية Premium لامتلاك مثل هذه الأداة. فما العمل؟
بداية، وقبل طرح الحل، نفترض المعطيات الآتية: سعر صرف الدولار الحالي يقف عند 3.4000 شيقل للدولار الواحد. حجم الإستيراد يقف على 1،000،000 دولار (مليون دولار)، أي إذا أراد المستورد تسديد إلتزاماته اليوم، توجّب عليه دفع مبلغ قدره 3،400،000 شيقل لشراء 1،000،000 دولار وتحويله إلى الخارج.
الحل هو، بناء إستراتيجية السيليندر المعفي Zero Cost Cylinder. بموجب هذه الآلية، يمكننّا السيليندر المعفي من بناء أستراتيجية تحوّط Hedging – تأمين أرباحنا من تغييرات أسعار صرف العملات، وذلك من دون دفع تكاليف باهظة، لا بل تمكّننا أحيانًا هذه الآلية، المتوفرة في أسواق المشتقات، من بناء إستراتيجية دون الحاجة لدفع أي تكاليف على الإطلاق – مجاناً!
ما هو السيليندر المعفي Zero Cost Cylinder?
نركّب إستراتيجية السيليندر المعفي من أستراتيجياتين: الأولى، إمتلاك خيار شراء الدولار الأمريكي مقابل بيع الشيقل Buying USD/ILS Call Option. عند قيامك بإمتلاك خيار شراء الدولار الأمريكي مقابل بيع الشيقل، أنت تحمي نفسك من الارتفاعات التي قد تطرأ على سعر الدولار في المستقبل. هذا النوع من الخيارات – خيار الإمتلاك، يمنحك الحق الكامل بالربح الغير المتناهي، في حال ارتقى سعر صرف الدولار الأمريكي إلى ما هو أعلى من سعر التصفية Strike المتفق عليه والمبرم في بنود خيار الإمتلاك. لكن، كي تتمتع من هذه الأرباح، عليك دفع تكاليف هذا الخيار ومسبقًا، حيث تكون التكلفة المدفوعة أقصى الخسائر المتوقعة لممتلك هذا الخيار، هذا في حال تراجع سعر الصرف إلى الأسفل. أمّا في حال ارتفع فيه سعر صرف الدولار فوق سعر التصفية Strike، يكون صافي الربح لا متناهي ويساوي الفارق بين سعر الصرف الفوري Spot يوم نفاذ الخيار Expiration Date وبين سعرالتصفية بعد إختزال التكلفة Premium التي تمّ دفعها يوم شراء إمتلاك خيار الشراء. (أنظر إلى الرسم المرفق)
الآن، أنت تريد أن تحمي نفسك من ارتفاع سعر صرف الدولار، لكنك غيّر معنيّ أو إن أمكن القول أنك تفكر كيف لك أن تتهرّب من دفع تكلفة هذا الخيار Option دون التنازل عن تحصين نفسك من ارتفاعات متوقعة. هنا، نلجأ إلى الإستراتيجية الثانية لاتمام تركيب السيليندر المعفي، حيث تضمّ هذه الاستراتيجية، كتابة خيار التزام بيع الدولار الأمريكي مقابل الشيقل Selling USD/ILS Put Option لتاريخ نفاذ مماثل للتاريخ المبرم في خيار الامتلاك الذي سبق وتحدثنا عنه مسبقًا. بموجب إستراتيجية كتابة خيار التزام بيع الدولار الأمريكي مقابل
الشيقل، أنت تلتزم ببيع الدولار بسعر تصفية Strike متّفق عليع مسبقًا، عادة يكون أدنى من سعر الصرف الحالي. عوضًا عن هذا الالتزام، يُدفع لك مسبقًا تكلفة هذا الخيار. (أنظر إلى الرسم المرفق)
الجدير ذكره هنا، أنه في حال ابتعد كل من أسعارالتصفية بعدًا مماثلًا عن سعر الصرف الحالي في السوق، وكان تاريخ نفاذ كلا الخيارات مماثل، عندها تكون التكلفة المدفوعة لخيار الامتلاك Call Option مساوية للتكلفة المردودة من خيار الالتزام Put Option. مثلًا: إذا كان سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الشيقل يقف عند المستوى 3.4000 شيقل
للدولار الواحد، يمكننا ان نشتري خيار امتلاك الدولار وبيع الشيقل Buying Call Option بسعر تصفية 3.4500 لتاريخ نفاذ 28/09/2011 بتكلفة مُقدّرة أن تساوي 35،000 شيقل. بالمقابل، نقوم بكتابة خيار التزام بيع الدولار الأمريكي مقابل الشيقل Selling Put Option بسعر تصفية 3.3500 لتاريخ نفاذ 28/09/2011 بتكلفة مُقدّرة أن تساوي هي أيضًا 35،000 شيقل.
هكذا، نصبح محصّنين من ارتفاع سعر الصرف إلى ما هو فوق مستويات 3.45000 شيقل، في حال وقف سعر الصرف بتاريخ 28/09/2011 فوق المستوى المذكور، وهذا دون أي تكلفة. أما، في حال، واصلت أسعار الصرف هبوطها إلى ما هو أدنى من مستويات 3.3500 شيقل (سعر تصفية الالتزام) عندها، تكون الخسارة الناجمة من الالتزام، مساوية لحجم الربح الذي نتمتع به عند تحويل الالتزام النقدي. (أنظر إلى الرسم المرفق)
خلاصة القول، يمنح السيليندر المعفي Zero Cost Cylinder جمهور المستوردين، إمكانية التحوّط من ارتفاع حاد قد يطرأ على سعر صرف الدولار من جهة، ومن جهة أخرى يُمكّنهم من الاستفادة من مواصلة إستيراد بضائعم باسعارالدولار الراهنة والمتدنية نسبيا، وكل هذا دون أي تكلفة.
نحن نقدم إدارة محافظ للأفراد والمؤسسات | تحليل فني للأسهم والعملات الأجنبية | إدارة إستراتيجيات تحوط في أسواق العملة الصعبة | سرية تامة ومرافقة شخصية للمستثمرين ورجال الأعمال | خدمة 24 ساعة.
نحترم أرائكم على البريد الإلكتروني: shadybahouth@gmail.com
توضيح المخاطر وإخلاء المسؤولية: المعلومات الواردة في هذا المقال هي للإطلاع فقط. ولا تعني حث المطلع عليها للاتجار بأي عملة أو أسهم أو سندات أو معادن أو أي ورقة مالية . حيث تعكس المعلومات في هذا الموقع رأي الكاتب نفسه و الذي من المفترض أن تكون دقيقة و لكنها لا تعتبر مضمونة أو دقيقة, ونحن لا نعد ولا نضمن بأن تبني أي من الإستراتيجيات المشار إليها سوف يفضي إلى أرباح تجارية. وبالتالي فإن الكاتب ليس مسئولاً بأي شكل من الأشكال عن أية خسائر قد تنتج من الأخذ بالمعلومات الواردة فيه.
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق